當你創業成功吸引投資時，興奮之餘，有一件事你一定要注意——Lock-In（鎖倉期）。這不只是一條合約上的條款，而是決定你能不能在關鍵時刻自由運作股權的「生死線」。很多創業家沒想清楚就簽了，結果後悔莫及。
在這篇文章中，我們會從創業團隊的角度，帶你了解鎖倉期是什麼？它為什麼重要？可能帶來什麼風險？以及如何在談判中為自己爭取最佳條件？
💡Lock-In 是企業的一道「安全門」，確保關鍵人物不會在關鍵時刻「落跑」。
本文章節
什麼是 Lock-In（鎖倉期）？
為什麼投資人會要求鎖倉期？
鎖倉期有什麼好處？
真實案例
Lock-In 對創業團隊的挑戰與風險
創業團隊的應對策略
如何談判最有利的鎖倉條件？
結論：如何讓 Lock-In 成為你的優勢？
什麼是 Lock-In（鎖倉期）？
簡單來說，鎖倉期就是投資人或公司要求創辦人、高層、或早期股東在一定時間內不能賣股。
這個機制通常在以下情況出現：
創投投資（VC Funding）：投資人希望你專注在業務，而不是拿了錢就跑路。
企業併購（M&A）：確保關鍵團隊不會因為獲利了結而離開，影響過渡期運營。
IPO 上市：防止股東上市後瘋狂拋售股票，導致股價暴跌。
💡 創業現場實例： 想像你是創辦人，剛拿到 A 輪融資，手上有 20% 股權。你以為這是你的資產，但 Lock-In 限制你 3 年內不能賣股，那麼即便公司估值翻了 10 倍，你仍然無法變現，這筆錢只是帳面上的數字。
為什麼投資人會要求鎖倉期？
鎖倉期有什麼好處？投資人的信心
創投（VC）或股東通常希望企業的核心團隊持續投入，而不是短期套利。鎖倉期確保創辦人不會快速退出，使投資人更願意投資。
穩定公司股權架構
如果創辦人或關鍵股東隨時能賣股，投資人擔心，會不會出現「核心人物在公司發展關鍵時期拋售股份」的問題，讓企業缺乏長期經營動力，影響公司穩定性。
Lock-In 能讓投資者放心，確保公司能穩健發展。
提高市場信任度
創業家如果隨時能賣股，市場會懷疑：「是不是創辦人自己都不看好這家公司？」 鎖倉期可以減少這種擔憂。
防止惡意併購或資本入侵
如果沒有鎖倉期，競爭對手可能透過購買股權來取得控制權。鎖倉期可作為一種「防禦機制」，防止外部勢力快速入主，讓公司有更多時間應對潛在風險。
穩定 IPO 後的市場價格
上市後，如果創辦人或早期投資者大規模拋售股份，股價可能會暴跌，影響公司形象與市值。許多企業會設立 6-12 個月的 Lock-In 期，確保市場穩定。
真實案例Facebook IPO（2012）
馬克·祖克柏的股權被鎖定，避免創辦人大量賣股影響市場信心。
Uber IPO（2019）
鎖倉期結束時，投資人與員工大量拋售，導致股價下跌超過 30%，顯示 Lock-In 的重要性。
Lock-In 對創業團隊的挑戰與風險
雖然鎖倉期能夠穩定公司發展，但對企業與創辦人來說，也可能帶來一定的風險與挑戰：
❌ 限制流動性，帳面富豪但現金貧乏
創辦人可能擁有高估值股權，卻無法變現股票，個人財務壓力大增。
❌ 降低談判籌碼與企業靈活度
如果你想引進新投資人（進行資本運作，如募資、併購），但股權被鎖，等於「限制部分股東的退出計劃」，可能會影響談判空間。
❌ 股東退出風險：鎖倉期一到，股價可能暴跌
許多公司在鎖倉期結束後，股價因為大量股東拋售而暴跌，影響投資人信心。
📌 創業團隊的應對策略：爭取分批解鎖（Vesting Schedule）：讓股份在不同階段逐步解鎖，減少市場衝擊。
預先規劃流動性方案：與投資人討論是否能透過股權貸款或特定條件部分出售股份。
確保公司持續增值：如果鎖倉期結束後估值翻倍，股東拋售壓力也會相對減少。
如何談判最有利的鎖倉條件？
在與投資人談判時，鎖倉期不是「非黑即白」，你可以爭取彈性條件。
以下是幾個關鍵談判技巧：
鎖倉期的長度（Lock-In Period）創投（VC）投資：一般 1-3 年
企業併購：通常 6 個月 – 2 年
IPO 上市：常見 6-12 個月
建議談判策略
如果投資人要求 3 年鎖倉期，試著談判 分階段解鎖，例如 18 個月後解鎖 50%，剩下的 18 個月分期解鎖。
是否允許部分出售？分批解鎖（Gradual Vesting）：例如，每 6 個月解鎖 25% 的股份，降低拋售壓力。
特殊條件解鎖：如達成特定業績目標，可提前出售部分股份。
是否能透過「次級市場」變現？部分創投允許創辦人透過次級市場出售部分股份，這樣可以在不影響市場的前提下獲取流動資金。
鎖倉期 vs. 創辦人離職條款如果你離開公司，是否仍受鎖倉期約束？
必須確保自己即使不再擔任 CEO，仍然有適當的變現選擇！
創業家要記住：投資協議不是單向條款，你有權談判對自己有利的條件。
結論：如何讓 Lock-In 成為你的優勢？
鎖倉期本質上是一種「雙刃劍」，它能穩定企業，也可能限制你的靈活度。成功的創業家懂得如何利用鎖倉期來穩固團隊、提升企業價值，同時也能靈活談判，確保自己的財務彈性。
行動重點：
了解你的鎖倉條件，確保不影響長期規劃。
爭取合理的解鎖機制，避免長期被動。
考慮流動性選項，確保個人財務穩定。
持續提升公司價值，讓鎖倉期結束後，你的股權更值錢。
當你準備好與投資人談判時，記住：這不只是投資人的遊戲，你也應該擁有談判主導權！
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